供应压力不减,白糖能否突破前高?

期货要闻 (31) 2021-10-20 10:37:15

自2020年4月以来,大宗商品V型反弹。在碳中和、碳达峰、能耗双控等政策调控的影响下,供需侧产能有限,大宗商品平均增长80%。截至10月18日,CRB指数已接近2011年高点,以煤铁合金为首的黑色系统和以原油为首的能源化工系统更为抢眼。棉花、石油等农产品也有80%的增长。目前,郑糖已升至6000附近,压力正在调整,糖市仍需时间消化库存压力。

1、新年国内产量稳定略有下降,糖成本上升。

9月20日,内蒙古首家糖厂开业,标志着21/22年中国糖生产开业。目前,甜菜糖生产普遍正常。云南、广西等甘蔗糖产区生产预计分别在10月下旬和11月上旬开始。农业和农村事务部10月份的估计报告没有调整新年的糖产量,保持了1031万吨的估计。广西作为最大的主产区,新年糖蔗的挤压量预计将略高于上一个挤压季节。目前正处于甘蔗糖积累期,需要继续关注甘蔗地区的天气。据泛糖科技调查,今年化肥农资价格大幅上涨,甘蔗种植成本上涨约150元/亩。再加上能源价格上涨,制糖成本至少增加200元/吨。恒指期货开户详细步骤

二是20/21年进口创新高,新年或下降。

我国糖产量一直不足,50%关税取消后,进口是影响国内供应的重要变量。9月,我国进口糖87万吨,同比增长33.03万吨,环比增长36.68万吨。20/21榨季累计进口糖633.53万吨,同比增长257万吨,增长68%。9月份进口量巨大,几乎达到去年的极值,基本符合市场预期。20/21年糖供应量为1700万吨,超过当年需求量(1550万吨)150万吨。鉴于8月份进口利润倒挂,预计第四季度后期进口压力将有所缓解,预计10月份到港25万吨,21/22年进口量可能同比下降。根据农业和农村事务部10月份新年进口量450万吨的估计,21/22年供应量为1481万吨,将比上年减少219万吨,对新年糖价支撑较弱。

供应压力不减,白糖能否突破前高? (http://www.0539ktwx.com/) 期货要闻 第1张

短期供应压力不减,库存需要时间去化。

20/21年至9月底,我国累计销售食糖961.8万吨,同比减少23.09万吨。9月份单月销糖平淡,仅85.35万吨,同比增长2.46万吨,环比减少4.93万吨,导致目前工业库存仍有104.86万吨,同比增长48.24万吨,处于近7年同期高位。在期货方面,仓单明显增加。截至10月18日,期货仓单(含有效预报)仍有22587张,比去年同期多16579张,库存压力仍需进一步消除。恒指期货开户条件流程步骤

四、原糖高震荡支撑进口成本。

巴西的生产已经结束。截至9月底,巴西中南部14%的制糖企业仍在生产225家工厂。甘蔗供应的减少导致许多企业提前停止挤压。预计10月上半月将有20%的企业停止挤压。截至9月底,甘蔗加工总量达到4.6743亿吨,同比下降6.86%;累计产糖2918万吨,同比下降287万吨(8.95%)。

最近能源价格上涨,乙醇价格上涨大于汽油,抑制了国内乙醇消费。9月,中南地区销售乙醇22.63亿升,同比下降11%。乙醇销量连续第二个月同比下降,9月份下降9个百分点,反映出与汽油相比,水合乙醇竞争力下降影响消费。10月2日,圣保罗州消费端燃料价格显示,乙醇/汽油价格高于0.784,价格比前一周继续上涨。高价乙醇(乙醇相对于性价比降低)的消费材料将继续受到一定程度的抑制,间接刺激食糖产量,但巴西食糖产量将进入末期,影响可能会减小。

巴西减产导致出口减少,9月份巴西出口糖和糖蜜258万吨,同比下降104万吨(下降23.9%)。截至9月,榨季累计出口1450万吨,同比减少285万吨。

随着北半球榨季的开始,印泰出口将成为世界上主要的贸易糖源,第四季度印度糖出口将成为影响原糖价格的主要因素,因为新年产量与去年持平,变化不大。印度糖的出口取决于国内价格。目前国内糖较低的现货价格约为32卢比/公斤(相当于19.1美分/公斤),MSP为31卢比/公斤(相当于18.5美分/公斤)。如果原糖价格低于这个价格,糖厂很难出口,进而支撑原糖价格。因此,第四季度原糖支撑18.5-19美分。

五、近弱远强格局延续。

短期来看,国内糖业库存较高,9月份进口糖量接近去年峰值,近期供应压力不减,仍需时间去库存,抑制郑糖短期走势。10月份,香港预计将减少。此外,新年总供应量较去年减少约200万吨,内外价差仍倒挂。中期看糖价支撑。因此,短期来看,郑糖在6100附近承压,5700支撑位,高抛低吸震荡操作。如果11月份进口量如期下降,糖价可能会迎来转机,突破震荡区间走强。从套利策略来看,合同之间仍会出现近弱远强的趋势,1-5反套关注目标位-130。

THE END

发表评论